中國化工市場“供需邏輯”出現轉變？
由于疫情后市場結構的轉變，導致目前中國化工市場供需邏輯出現了明顯的轉變，由之前的消費驅動帶動的價值鏈波動，已經轉變成原料與消費市場的供需錯配，消費市場火爆而大宗化學品冷清的極端局面。供需市場邏輯轉變，將會帶來更多的風險和機遇。
首先，原油市場弱勢波動
根據走勢來看，從2022年11月份至2023年3月份，布倫特原油呈現了弱勢下行的走勢，從11月份的僅100美元/桶，跌至目前主流在75美元/桶，跌幅達到25%。截至目前，布倫特原油始終在75美元/桶附近波動，市場走勢呈現了明顯的弱勢行情。
原油是中國化工產業的最上游原料產品，原油價格的波動，對化工產業鏈的下游都將帶來直接影響。受到產業鏈傳導時間的影響，原油下跌對于油品及副產品產生實時的影響，但是對于產業鏈的下游，如基礎原料和高分子材料領域，存在影響滯后性，但是趨勢性基本一致。
所以，如果原油市場弱勢波動，整個化工產業景氣度也將偏弱。
圖 1 布倫特原油近期價格走勢（單位：美元/桶）
其次，原油市場弱勢，導致大宗商品市場整體不佳。
根據涂料采購網對外公布的數據顯示，近期有400多種化工品價格出現了下跌，最大跌幅達到55%，主流跌幅在5%-55%不等。大宗化學品在近期走出“過山車”行情，市場價格出現了明顯的下行。
造成大宗商品價格的下跌的原因是多方面的，但是原油市場的弱勢波動，是對大宗化學品的整體市場帶來影響。如果原油市場持續弱勢，成本下降，化工產業鏈下游也將跟隨下行，不同的化學品由于價值和利潤的差異，導致其余原油同向波動的時間存在差異，這就是行業內所說的“滯后性”。
第三，造成化學品價格下跌的原因有多種，原油只是表面
從原油價格的波動來看，從2022年12月份至2023年3月中旬期間內，國際油價始終在75美元/桶附近波動，這可以稱為是弱勢波動周期，或者原油多空力量的博弈期。在此期間內，中國大宗化學品市場出現了集體下行，或許是前期原油下跌帶來的利空因素釋放，但是更多的在于國際貿易的停滯。
根據涂料采購網報告，中國及美國多個港口的集裝箱空箱堆積率提升，由于缺少海運需求，自2022年下半年以來，上海出口集裝箱運價指數已直線下跌超80%。深圳鹽田港碼頭空箱堆放6-7層，將沖破開港29年以來最大空箱堆積量。
圖 2 中國碼頭空箱堆積情況
中集集團預計2022年凈利潤30億元-38億元，同比下降43%-55%。集裝箱底板制造商康欣新材預計2022年度歸母凈利潤虧損1.7億元，與上年同期實現歸母凈利潤3045.5萬元相比，將由盈轉虧。
目前主要港口的集裝箱空箱堆積率依舊偏高，這主要來自全球需求減弱。也正是由于國際貿易的下降，導致很多依托出口的化學品銷售壓力瞬間提升，特別是終端制品領域出口市場的降低，將會圍繞產業鏈的上游抑制大宗化學品的消費?；蛟S，這是造成中國大宗化學品價格下行的原因之一。
第四，國內市場消費火熱，與國際貿易形成鮮明對比
與國際貿易形成鮮明對比的，是中國消費市場的火熱程度。根據平頭哥與中國下游制品行業的溝通情況來看，中國日用制品及消費品呈現了十分火熱的銷售氛圍，很多企業的庫存銷售一空，訂單已經排到2周后時間。
前幾天在去上海的高鐵上，遇到一位日用化學品生產企業的銷售經理，通過他打電話的情況來看，整體銷售情況十分火爆。另外，平頭哥咨詢了江蘇某紡織企業老板，也反饋收到了很多國內的銷售訂單，銷售訂單情況較2022年大幅增加。
國內銷售情況良好，主要來自2月份疫情結束后，企業銷售人員的頻繁出差，帶動的經濟活躍度大幅提升，從消費市場形成了明顯的庫存消化驅動力。從目前來看，中國終端消費市場活躍度積極，有望成為驅動中國大宗化學品一改弱勢行情的關鍵。
第五，化工產業鏈的上下游形成兩極分化
從目前來看，大宗化學品市場上游端呈現弱勢，但是下游終端消費市場火爆，形成了明顯的兩極分化的局面。但是平頭哥認為，此兩極分化局面將會在短期內得到改善，從終端消費市場驅動的產業鏈價值傳導，是化工產業鏈最佳的價值傳導邏輯。
根據化工產業的傳導的時間周期經驗評估，一般原油價格波動想要傳導至終端消費市場，中間如果存在4-5個產品環節，一般傳導的時間周期為2-3個月。也就是說，從2月底開始的終端消費市場爆發帶動的價值產業鏈傳導，有望在2023年4-5月份傳導至化工產業鏈的上游端。
所以，目前終端消費市場與化工產業鏈的兩極分化表現，或將在今年的4-5月份進行修正。但是需要特別說明的是，這也與終端消費市場的庫存，以及部分供需矛盾較為突出的化學品存在差異性。
中國化學品市場規模繼續增長，短期內同質化產品的供需矛盾依舊存在，再加上國際貿易的減弱影響，中國化學品市場2023年整體將不容樂觀。疫情結束封鎖后帶動的經濟提速，也僅僅是國內需求市場的短期爆發，長期來看依舊存在大部分化學品較為嚴重的供應壓力。
來源：化工平頭哥
